回头了20年的利率市场化改革之路，如今只剩两步：主动发售面向企业和个人的大额存单，放松存款基准利率的下限。而这两步未来将会在年内走完。

近日，国务院印发发展改革委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通报》(下称《通报》)。《通报》明确提出，推展利率市场化改革，主动发售面向机构及个人发售的大额存单，不断扩大金融机构负债产品市场化定价范围，有序放开存款利率管制。大额存单呼之欲出5月11日起，存款利率浮动区间下限已由基准利率1.3倍不断扩大到1.5倍，而存款利率一沉到顶的机构数量已显著增加，央行有关负责人预计金融机构基本会用足这一下限。业内人士称之为，这解释存款利率管制早已仍然对存款利率市场化包含实质约束。

因此，目前利率市场化的重点在于发售大额存单。中金公司在此前的一份研究报告中也曾称之为，不少国家在有所不同阶段都曾多次自由选择大额存单作为利率市场化的突破口。

与其发售财经、信托、基金等非标产品，不如因势利导发售标准化的工具。兴业银行首席经济学家鲁政委对《第一财经（微博)日报》回应，自央行387号文以来，存款日益财经化、财经同业化趋势显著，比起于银行理财产品，大额存单价格半透明，流动性较强，发售大额存单对于各方利大于弊。

华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰回应，对于银行来说，大额存单的发售，一方面非常丰富了主动负债的渠道，吸取资金的规模、期限、时机都由银行自律要求，利率随行就市，提升了负债的主动性；另一方面，大额可出让存单无法提早支取，不能流通，这就意味著通过大额可出让存单吸取的资金在届满之前一直回到本行，强化了负债的稳定性。一般而言，银行负债源于存款、同业外汇市场、借入款项、发售债券等。随着金融市场 竞争日益白热化化，金融债券、同业存单、大额可出让存单、出售或发售商业票据等新型负债工具应运而生。

就负债末端而言，同业存单、大额存单以及存款末端基准利率浮动区间放松，是金融机构构建负债业务定价自由化的题中理应之义。在面向机构及个人发售的大额存单之前，一年多以来，同业存单发售范围已从国有大行逐步不断扩大到股份制银行、城商行、农商行、农信社，发售规模呈现出爆发式快速增长，培育了各家银行负债业务的自律定价能力。

2013年问世的同业存单，几乎构建了市场化定价、市场化交易，同业存单成熟期的定价机制、交易机制可以可供针对企业和个人的大额可出让存单糅合。杨驰回应。

按照有关规定，存款类金融机构应该于每年首只同业存单发售前向中国人民银行备案，自行确认每期发售额度、期限。发售利率和发售价格以市场化方式确认，其中相同利率参照同期Shibor定价，浮动利率以Shibor浮动利率为基准利息。在发售机制上，鲁政委回应，大额存单的发售机制相当大程度与同业存单相近，有所不同在于同业存单目前通过外汇交易中心发售，预计大额存单可通过柜台发售，类似于银行理财产品发售渠道。

此外，根据2014年6月末银监会关于调整商业银行存贷比计算出来口径的通报，对企业、个人发售的大额可出让存单列为存贷比分母项，这也减少了大额可出让存单的吸引力。对金融市场而言，大额存单沦为一种新的货币市场工具，为下一步利率市场化的前进打算了条件。

鲁政委说道。

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